綜評：2025年上半年，亞洲水泥實現營業收入24.96億元，同比下降7.18%；歸母凈利潤1.14億元，同比增長128.26%。今年上半年，受主營區水泥需求下滑影響，公司營業收入有所下降，但受煤炭價格下跌利好，加之水泥價格上揚，毛利大幅提升，最終經營扭虧，實現小幅盈利。（注：文中數據均為亞泥在中國大陸地區經營數據，不含臺灣及海外）
水泥銷量下降 營業收入走低
亞洲水泥熟料總產能2309.5萬噸，分布在江西、四川和湖北三省。江西地區是大本營，產能共992萬噸，占比全省15.9%，僅次于萬年青和海螺，特別在贛北九江一帶具有較強競爭力；四川地區產能775萬噸，全部位于成都市，產能占比該市65.8%，競爭優勢明顯；湖北地區產能分布在武漢市，產能542.5萬噸，全省位列第三，具有一定競爭力。
產品端看，亞洲水泥主營水泥和混凝土業務，其余業務較少，幾乎可以忽略不計，其中水泥業務占據絕對主導地位。2025年上半年，受下游需求疲軟影響，公司水泥銷量不佳，水泥業務（包含爐渣粉等）營業收入24.4億元，同比下降7%；混凝土收入0.58億元，同比下降14.7%。
分區域看，東南地區是亞洲水泥主要收入來源，公司銷售范圍覆蓋江西，周邊福建、皖南及長三角地區，該地企業眾多，競爭激烈，公司上半年營業收入14.1億元，同比下降12.3%，營收占比下降3.3個百分點至56.3%；上半年成都地區受周邊沖擊較為嚴重，市場整體下行，公司西南地區營業收入7.2億元，同比下降10.2%，營收占比相對穩定；華中地區上半年表現較好，營業收入實現增長，達到3.7億元，增幅30.9%，營收占比14.8%，較去年同期提升4.3個百分點。整體來看，上半年亞洲水泥實現營業收入24.96億元，同比下降7.18%。
生產成本下降 公司經營扭虧
今年上半年，煤炭市場受供需寬松影響，煤價震蕩走低，半年度均價較去年同期回落200元/噸左右，同比降幅20%上下，水泥企業生產成本明顯降低。亞洲水泥盈利指標大大改善，其中綜合毛利率錄得16.47%，比去年同期回升11.5個百分點。除此之外，受稅務附加費和企業所得稅減少、三費費用下降等影響，公司最終經營業績明顯改善。2025年上半年，公司歸母凈利潤1.14億元，同比增長128.26%。
下半年展望：利潤同比或將下降 全年業績明顯好轉
2025年下半年，預計公司主要經營區江西地區房地產市場拖累仍在，基建項目建設進度不及預期，水泥需求降幅擴大。盡管市場集中度相對較高，但主要企業實力旗鼓相當，共識達成較難，預計價格層面反反復復，最終上漲有限，利潤水平或不及同期。綜合來看，由于上半年利潤較好，預計全年經營業績將較2024年有所改善。（本文不構成投資建議）
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